負(fu)(fu)債(zhai)籌(chou)資是(shi)(shi)(shi)現代(dai)企業的(de)主(zhu)要籌(chou)資方式(shi)之一,也是(shi)(shi)(shi)企業普遍采用的(de)籌(chou)資方式(shi)。有(you)負(fu)(fu)債(zhai)就會有(you)籌(chou)資風險,因此,因負(fu)(fu)債(zhai)而引起(qi)的(de)風險也是(shi)(shi)(shi)每個企業都不(bu)能回避的(de)現實問題。
一 籌資風險的來源(yuan)
籌(chou)資風(feng)險(xian)(xian),是(shi)指與企(qi)業(ye)籌(chou)資相關的(de)風(feng)險(xian)(xian),一般是(shi)指由于(yu)資金供需情況、宏(hong)觀經濟環境等(deng)因素的(de)變化,企(qi)業(ye)籌(chou)集借入(ru)資金給財(cai)務成果帶來的(de)不確定性。它(ta)有(you)兩(liang)層含義,一是(shi)指負(fu)債籌(chou)資導致(zhi)企(qi)業(ye)所有(you)者收益下降的(de)風(feng)險(xian)(xian);二是(shi)指負(fu)債籌(chou)資可能導致(zhi)企(qi)業(ye)財(cai)務困難甚(shen)至破產的(de)風(feng)險(xian)(xian)。
企業的籌資(zi)風(feng)險主要來(lai)源于以(yi)下(xia)幾(ji)個方面:
1.企(qi)業(ye)(ye)(ye)投資(zi)(zi)利(li)潤(run)率(lv)(lv)和借(jie)入(ru)(ru)(ru)資(zi)(zi)金(jin)(jin)利(li)息率(lv)(lv)的不(bu)確性。當企(qi)業(ye)(ye)(ye)投資(zi)(zi)利(li)潤(run)率(lv)(lv)高于借(jie)入(ru)(ru)(ru)資(zi)(zi)金(jin)(jin)利(li)息率(lv)(lv)時,企(qi)業(ye)(ye)(ye)使用一部分(fen)借(jie)入(ru)(ru)(ru)資(zi)(zi)金(jin)(jin),可以因(yin)財務(wu)杠(gang)桿的作(zuo)用提高自(zi)有(you)資(zi)(zi)金(jin)(jin)利(li)潤(run)率(lv)(lv);當企(qi)業(ye)(ye)(ye)投資(zi)(zi)利(li)潤(run)率(lv)(lv)低于借(jie)入(ru)(ru)(ru)資(zi)(zi)金(jin)(jin)利(li)息率(lv)(lv)時,企(qi)業(ye)(ye)(ye)使用借(jie)入(ru)(ru)(ru)資(zi)(zi)金(jin)(jin)將(jiang)使自(zi)有(you)資(zi)(zi)金(jin)(jin)利(li)潤(run)率(lv)(lv)降(jiang)低,甚至發生虧(kui)損(sun),嚴重(zhong)的則因(yin)資(zi)(zi)產(chan)負債率(lv)(lv)過高或(huo)不(bu)良(liang)資(zi)(zi)產(chan)的大量存在(zai),導致資(zi)(zi)不(bu)抵債而破(po)產(chan)。
2.企(qi)業(ye)(ye)經(jing)營活動的(de)成敗。負(fu)債(zhai)經(jing)營的(de)企(qi)業(ye)(ye),其(qi)還本付息的(de)資金(jin)最終來(lai)源于企(qi)業(ye)(ye)的(de)收益。如果企(qi)業(ye)(ye)經(jing)營管(guan)理不善,長(chang)期虧損,那么(me)企(qi)業(ye)(ye)就(jiu)不能按期支付債(zhai)務本息,這樣就(jiu)給企(qi)業(ye)(ye)帶來(lai)償還債(zhai)務的(de)壓力(li),也可能使企(qi)業(ye)(ye)信譽受損,不能有效地再(zai)去籌集資金(jin),導致企(qi)業(ye)(ye)陷(xian)入財務風險。
3.負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)結構(gou)。借入(ru)資(zi)金(jin)和自(zi)有(you)(you)資(zi)金(jin)比(bi)例的(de)(de)確定是(shi)否適當(dang),與企(qi)業(ye)財(cai)務(wu)(wu)上的(de)(de)利(li)(li)益(yi)(yi)和風(feng)險(xian)也有(you)(you)著(zhu)密切的(de)(de)關(guan)系。在(zai)財(cai)務(wu)(wu)杠桿作用(yong)下,當(dang)投(tou)資(zi)利(li)(li)潤(run)率(lv)(lv)高于利(li)(li)息(xi)率(lv)(lv)時,企(qi)業(ye)擴大負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規(gui)(gui)模,適當(dang)提高借入(ru)資(zi)金(jin)與自(zi)有(you)(you)資(zi)金(jin)之間(jian)的(de)(de)比(bi)率(lv)(lv),就會增(zeng)加企(qi)業(ye)的(de)(de)權益(yi)(yi)資(zi)本(ben)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)。反之,在(zai)投(tou)資(zi)利(li)(li)潤(run)率(lv)(lv)低于利(li)(li)息(xi)率(lv)(lv)時,企(qi)業(ye)負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)越多,借入(ru)資(zi)金(jin)與自(zi)有(you)(you)資(zi)金(jin)比(bi)例越高,企(qi)業(ye)權益(yi)(yi)資(zi)本(ben)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)也就越低,嚴重時企(qi)業(ye)會發生虧(kui)損甚至破(po)產(chan)。同時,負債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規(gui)(gui)模一(yi)定時,債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)期(qi)限(xian)的(de)(de)安排是(shi)否合(he)理,也會給(gei)企(qi)業(ye)帶來籌資(zi)風(feng)險(xian)。若長、短期(qi)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)比(bi)例不(bu)合(he)理,還(huan)款期(qi)限(xian)過(guo)于集中,就會使企(qi)業(ye)在(zai)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)(wu)到(dao)期(qi)日還(huan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)壓力過(guo)大,資(zi)金(jin)周轉不(bu)靈(ling),影響(xiang)企(qi)業(ye)的(de)(de)正常(chang)生產(chan)經營活(huo)動。
4.利率(lv)(lv)變動(dong)。企業(ye)(ye)在籌(chou)(chou)措(cuo)資金(jin)(jin)時(shi),可能(neng)面臨利率(lv)(lv)變動(dong)帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)。利率(lv)(lv)水平的(de)(de)(de)(de)高(gao)低直接決定企業(ye)(ye)資金(jin)(jin)成本(ben)的(de)(de)(de)(de)大(da)小。當國家在實(shi)行“雙(shuang)松(song)”政(zheng)策(ce),即擴張的(de)(de)(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策(ce)和寬松(song)的(de)(de)(de)(de)貨幣政(zheng)策(ce)時(shi),貨幣的(de)(de)(de)(de)供給量增(zeng)加,貸款(kuan)的(de)(de)(de)(de)利息率(lv)(lv)降低,企業(ye)(ye)此(ci)時(shi)籌(chou)(chou)資,資金(jin)(jin)成本(ben)較低,企業(ye)(ye)所負(fu)(fu)擔(dan)的(de)(de)(de)(de)經營(ying)成本(ben)減少,這(zhe)樣就降低了企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)籌(chou)(chou)資風(feng)(feng)險(xian);相反(fan),當實(shi)行“雙(shuang)緊(jin)”政(zheng)策(ce),即緊(jin)縮(suo)的(de)(de)(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策(ce)和貨幣政(zheng)策(ce)時(shi),貨幣的(de)(de)(de)(de)供給量萎(wei)縮(suo),貸款(kuan)的(de)(de)(de)(de)利息率(lv)(lv)提(ti)(ti)高(gao),企業(ye)(ye)此(ci)時(shi)籌(chou)(chou)資,資金(jin)(jin)成本(ben)增(zeng)加,企業(ye)(ye)所負(fu)(fu)擔(dan)的(de)(de)(de)(de)經營(ying)成本(ben)提(ti)(ti)高(gao),這(zhe)樣企業(ye)(ye)就要(yao)承擔(dan)較大(da)的(de)(de)(de)(de)籌(chou)(chou)資風(feng)(feng)險(xian)。
5.匯率變動。企業(ye)倘若籌借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)外(wai)幣(bi),還(huan)可(ke)(ke)能面臨(lin)匯率變動帶來的(de)風險,當借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)入(ru)的(de)外(wai)國(guo)貨幣(bi)在借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)款(kuan)期間升值(zhi)(zhi)時,企業(ye)到(dao)期償還(huan)本(ben)息的(de)實際價值(zhi)(zhi)就要高(gao)于借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)入(ru)時的(de)價值(zhi)(zhi)。當匯率發(fa)生反方向變化時,即借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)入(ru)的(de)外(wai)幣(bi)變軟(ruan)(貶值(zhi)(zhi))時,可(ke)(ke)以(yi)使(shi)借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)款(kuan)企業(ye)得到(dao)“持有(you)收益”,即由于借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)入(ru)外(wai)幣(bi)的(de)貶值(zhi)(zhi),到(dao)期仍按借(jie)(jie)(jie)(jie)(jie)入(ru)額(e)歸還(huan)本(ben)金,按原利率支付利息,從(cong)而使(shi)實際歸還(huan)本(ben)息的(de)價值(zhi)(zhi)減(jian)少。
6.決(jue)策(ce)失誤(wu)。投(tou)資項目需要投(tou)入大量的(de)資金,如果(guo)決(jue)策(ce)失誤(wu)項目失敗或由于種種原因不能(neng)很快(kuai)建成(cheng)并(bing)形成(cheng)生(sheng)產能(neng)力(li),無法盡快(kuai)地收(shou)回資金來償還本息,會使(shi)企業(ye)承受巨(ju)大的(de)財務(wu)危(wei)機(ji)。
二 負債經營(ying)的利弊分(fen)析(xi)負
債(zhai)(zhai)籌資(zi)是(shi)(shi)一把雙刃劍,既可(ke)帶(dai)來財(cai)務(wu)杠(gang)桿利(li)(li)(li)益,又能(neng)引(yin)起籌資(zi)風(feng)險(xian)。用(yong)(yong)負(fu)債(zhai)(zhai)籌集來的(de)(de)資(zi)金(jin)從(cong)事生產經(jing)營(ying)(ying)的(de)(de)活動(dong),即負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)(ying)。在資(zi)本結構(gou)一定(ding)的(de)(de)條件下,企(qi)業從(cong)息(xi)(xi)稅(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)潤中支付的(de)(de)債(zhai)(zhai)務(wu)利(li)(li)(li)息(xi)(xi)是(shi)(shi)相對(dui)固定(ding)的(de)(de),當(dang)息(xi)(xi)稅(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)潤增多(duo)時(shi),每一元(yuan)息(xi)(xi)稅(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)潤所(suo)負(fu)擔的(de)(de)債(zhai)(zhai)務(wu)利(li)(li)(li)息(xi)(xi)就會(hui)相應(ying)地降低(di),扣除所(suo)得(de)稅(shui)(shui)后可(ke)分(fen)配給企(qi)業所(suo)有(you)(you)者(zhe)的(de)(de)利(li)(li)(li)潤就會(hui)增加,從(cong)而給企(qi)業所(suo)有(you)(you)者(zhe)帶(dai)來額外的(de)(de)收(shou)益,即財(cai)務(wu)杠(gang)桿利(li)(li)(li)益。同理,由于負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)(ying)的(de)(de)作用(yong)(yong),當(dang)稅(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)(li)潤下降時(shi),稅(shui)(shui)后利(li)(li)(li)潤下降得(de)更快,從(cong)而導致(zhi)企(qi)業所(suo)有(you)(you)者(zhe)收(shou)益大(da)幅度(du)下降,甚至可(ke)能(neng)導致(zhi)企(qi)業破產。對(dui)企(qi)業來說,采用(yong)(yong)負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)(ying)必須衡量由其帶(dai)來的(de)(de)收(shou)益和風(feng)險(xian)損失。因此,研究負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)(ying)對(dui)企(qi)業產生的(de)(de)積極作用(yong)(yong)和消(xiao)極作用(yong)(yong)有(you)(you)著重要(yao)的(de)(de)意義(yi)。
(一)負債(zhai)經(jing)營對企業的(de)積極作用
1.負債經(jing)(jing)(jing)營有利(li)于(yu)提高企(qi)業(ye)的經(jing)(jing)(jing)營規(gui)(gui)模,增(zeng)強企(qi)業(ye)的市(shi)場競爭能力。市(shi)場經(jing)(jing)(jing)濟是競爭經(jing)(jing)(jing)濟,競爭的成敗除了與競爭方式(shi)等(deng)有關(guan)外(wai),還取決于(yu)企(qi)業(ye)的競爭實力,即企(qi)業(ye)的資(zi)金規(gui)(gui)模。企(qi)業(ye)通過舉債可以在較短的時間內(nei)籌集足夠的資(zi)金擴大經(jing)(jing)(jing)營規(gui)(gui)模,參與市(shi)場競爭。
2.負(fu)債(zhai)經營可使企(qi)(qi)業(ye)得到財務杠桿效(xiao)益(yi),提高(gao)企(qi)(qi)業(ye)股東的(de)(de)(de)收益(yi)。在投資利(li)(li)潤(run)率(lv)大于債(zhai)務利(li)(li)息(xi)率(lv)的(de)(de)(de)情(qing)況下(xia),由(you)于企(qi)(qi)業(ye)支(zhi)付的(de)(de)(de)債(zhai)務利(li)(li)息(xi)是相對固(gu)定的(de)(de)(de),當息(xi)稅前利(li)(li)潤(run)增(zeng)加(jia)時(shi),每(mei)一元息(xi)稅前利(li)(li)潤(run)所負(fu)擔的(de)(de)(de)債(zhai)務利(li)(li)息(xi)就會(hui)相應(ying)降低,從而(er)給企(qi)(qi)業(ye)所有者帶來額外的(de)(de)(de)收益(yi)。
3.負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)可以使企(qi)(qi)業(ye)獲(huo)得(de)節(jie)稅收益。企(qi)(qi)業(ye)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)應(ying)按期支付(fu)利息(xi),根據(ju)現(xian)代企(qi)(qi)業(ye)會計制度中的有關(guan)規定,負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)利息(xi)應(ying)在稅前支付(fu)。在同(tong)樣經營(ying)利潤(run)的條(tiao)件下,負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)與無債(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)企(qi)(qi)業(ye)相比,由于上繳的所得(de)稅減少,企(qi)(qi)業(ye)可獲(huo)得(de)潛在的利益。
4.負債經營可減(jian)少貨(huo)(huo)幣貶值的(de)損失。在通貨(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹的(de)情況下,利用舉債擴大(da)再生產比(bi)自我積累資本更(geng)有利,因為通貨(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹可以(yi)導致貨(huo)(huo)幣貶值,借款與還款時的(de)利率差,使(shi)債務人償還資金的(de)實(shi)際(ji)價值比(bi)沒發生通貨(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹時的(de)價值要小(xiao),實(shi)際(ji)上債務人將貨(huo)(huo)幣貶值的(de)風險轉稼到債權(quan)人身上,減(jian)少了由于(yu)通貨(huo)(huo)膨(peng)(peng)脹造成的(de)損失。
5.可以降低綜合(he)資金成(cheng)(cheng)本。企業(ye)借入資金,不論(lun)盈虧均(jun)應按期償還(huan)(huan)本息(xi),對于債(zhai)權人來說風險較小(xiao)。同時,企業(ye)除還(huan)(huan)本付(fu)息(xi)外,不再承擔(dan)其他經(jing)濟責任,不象(xiang)發行股(gu)票那樣,在稅后還(huan)(huan)要(yao)支(zhi)付(fu)一筆不小(xiao)的股(gu)利,而(er)(er)且企業(ye)支(zhi)付(fu)的利息(xi)是在成(cheng)(cheng)本中列支(zhi)的,不需(xu)要(yao)負(fu)擔(dan)所(suo)得稅。因此,比較而(er)(er)言,債(zhai)務的資金成(cheng)(cheng)本一般(ban)低于權益資本成(cheng)(cheng)本,從(cong)而(er)(er)有利于降低綜合(he)資金成(cheng)(cheng)本。
(二)負債經營(ying)對企業的消(xiao)極作用
1.負債(zhai)(zhai)經(jing)(jing)營增加(jia)了(le)企業(ye)(ye)的(de)(de)財(cai)務(wu)風(feng)險。企業(ye)(ye)進行(xing)負債(zhai)(zhai)經(jing)(jing)營必須保證(zheng)投資收(shou)益高(gao)于資金(jin)成(cheng)本,否則(ze),將(jiang)出現(xian)收(shou)不抵支或發生虧(kui)損,降低(di)了(le)償(chang)債(zhai)(zhai)能力(li)。在負債(zhai)(zhai)數額不變的(de)(de)情況下,虧(kui)損越(yue)(yue)多,以企業(ye)(ye)資產償(chang)還債(zhai)(zhai)務(wu)的(de)(de)能力(li)就(jiu)越(yue)(yue)低(di),財(cai)務(wu)風(feng)險也(ye)就(jiu)越(yue)(yue)大(da)。過(guo)度的(de)(de)高(gao)額負債(zhai)(zhai),使籌資風(feng)險增大(da),不僅需要支付(fu)巨額的(de)(de)利息,而且降低(di)了(le)企業(ye)(ye)的(de)(de)安(an)全(quan)性和競爭能力(li),危及企業(ye)(ye)的(de)(de)生存與(yu)發展,最終將(jiang)因無力(li)償(chang)還債(zhai)(zhai)務(wu)而破(po)(po)產倒閉(bi)。*的(de)(de)財(cai)務(wu)風(feng)險表現(xian)為企業(ye)(ye)破(po)(po)產清理后的(de)(de)剩余財(cai)產不足以支付(fu)債(zhai)(zhai)務(wu)。
2.過(guo)度負(fu)(fu)債(zhai)降低(di)了企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)再籌資(zi)能力(li)。企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)過(guo)度負(fu)(fu)債(zhai),導致債(zhai)務(wu)負(fu)(fu)擔過(guo)大。企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)債(zhai)務(wu)到(dao)期,若(ruo)不能按期足(zu)額(e)的(de)(de)還(huan)本付息,就會影響到(dao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)信(xin)(xin)譽。若(ruo)是信(xin)(xin)譽好的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye),可以(yi)很容易(yi)地(di)舉新債(zhai)還(huan)舊債(zhai);但是信(xin)(xin)譽不好的(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye),金融機構(gou)或其它企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)就不愿再給此企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)提供(gong)資(zi)金,再籌資(zi)能力(li)也就降低(di)了。
3.負(fu)債比率過(guo)高,可導致股(gu)票(piao)市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格(ge)下(xia)跌。就股(gu)份(fen)制企(qi)業而言,負(fu)債經營所產生的(de)財務風險,不僅影響企(qi)業所有者權益,而且還(huan)會影響到股(gu)票(piao)的(de)市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格(ge)。當(dang)負(fu)債率超過(guo)允許范圍,負(fu)債比率越(yue)高,股(gu)票(piao)風險越(yue)大,其市(shi)(shi)場(chang)價(jia)格(ge)也必然(ran)隨著下(xia)降。
4.增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)了企(qi)業(ye)的(de)(de)經(jing)(jing)營成(cheng)本,影響(xiang)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)周(zhou)轉。企(qi)業(ye)負債經(jing)(jing)營必須按期(qi)支付本息,一方(fang)面(mian)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)了企(qi)業(ye)的(de)(de)經(jing)(jing)營成(cheng)本;另一方(fang)面(mian)如果還(huan)款期(qi)限比較集中,短期(qi)內要求企(qi)業(ye)籌集巨額資(zi)(zi)金(jin)還(huan)債,就(jiu)會影響(xiang)企(qi)業(ye)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)周(zhou)轉和使用。
三 籌資風險的防范(fan)
負債經(jing)營是(shi)現代(dai)企(qi)(qi)業的(de)(de)主要經(jing)營手段(duan)之(zhi)一,運(yun)用得(de)當(dang)會給企(qi)(qi)業帶來(lai)收益,成為發展(zhan)經(jing)濟的(de)(de)有利杠桿。但是(shi),如果運(yun)用不(bu)當(dang),則會使(shi)企(qi)(qi)業陷入(ru)困(kun)境,甚至會將企(qi)(qi)業推到(dao)破產的(de)(de)境地。因(yin)此,企(qi)(qi)業對負債經(jing)營的(de)(de)風險應有充分的(de)(de)認識,必(bi)須采(cai)取防范負債經(jing)營風險的(de)(de)措施。
第一,應樹立風(feng)險(xian)意(yi)識。在(zai)社(she)會主義市場經(jing)濟體制(zhi)下(xia),企(qi)業成為自(zi)(zi)主經(jing)營、自(zi)(zi)負(fu)盈虧(kui)、自(zi)(zi)我約束(shu)、自(zi)(zi)我發展(zhan)的獨(du)立商品生產(chan)(chan)者和經(jing)營者,企(qi)業必(bi)須獨(du)立承擔風(feng)險(xian)。企(qi)業在(zai)從事(shi)生產(chan)(chan)經(jing)營活動時,內外部環境的變化(hua),導致(zhi)實際結果(guo)與預期效(xiao)果(guo)相偏離的情(qing)況是難以避免的。如果(guo)在(zai)風(feng)險(xian)臨頭時,企(qi)業毫無(wu)準備,一籌(chou)莫展(zhan),必(bi)然會遭致(zhi)失(shi)敗。因此,企(qi)業必(bi)須樹立風(feng)險(xian)意(yi)識,即正確承認風(feng)險(xian),科學估測(ce)風(feng)險(xian),預防發生風(feng)險(xian),并(bing)且有效(xiao)應付風(feng)險(xian)。
第二,應(ying)建(jian)立(li)有效的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)防范機(ji)(ji)制。企(qi)業必(bi)須(xu)立(li)足(zu)市場,建(jian)立(li)一套完善的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)預防機(ji)(ji)制和財務(wu)信息(xi)網絡(luo),及時(shi)地對財務(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)進行預測和防范,制定適合企(qi)業實際情況的(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)規(gui)避方案,通過合理的(de)(de)(de)籌資(zi)結構來分(fen)散風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。如通過控制經營風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)來減(jian)少(shao)籌資(zi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian),充分(fen)利(li)用財務(wu)杠桿(gan)原(yuan)理來控制投資(zi)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian),使企(qi)業按市場需要(yao)組織生產經營,及時(shi)調(diao)整產品(pin)結構,不斷提高企(qi)業的(de)(de)(de)盈(ying)利(li)水平,避免由(you)于決策失誤而(er)造成(cheng)的(de)(de)(de)財務(wu)危機(ji)(ji),把風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)減(jian)少(shao)到*限度。
第三,應確定適(shi)(shi)(shi)度的(de)(de)(de)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)數額,保(bao)持合理的(de)(de)(de)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率。負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)(jing)營(ying)能獲得(de)財務(wu)杠(gang)桿(gan)(gan)利益,同(tong)(tong)時企(qi)(qi)業還要承擔由(you)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)帶來(lai)(lai)的(de)(de)(de)籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)損失。為了在獲取(qu)財務(wu)杠(gang)桿(gan)(gan)利益的(de)(de)(de)同(tong)(tong)時避免籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian),企(qi)(qi)業一(yi)定要做到(dao)適(shi)(shi)(shi)度負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)紅(hong)營(ying)。企(qi)(qi)業負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)(jing)營(ying)是否適(shi)(shi)(shi)度,是指企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金結構是否合理,即企(qi)(qi)業負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率是否與(yu)企(qi)(qi)業的(de)(de)(de)具體情(qing)況相(xiang)適(shi)(shi)(shi)應,以實(shi)現(xian)風(feng)(feng)險(xian)與(yu)報酬的(de)(de)(de)最(zui)優組合。在實(shi)際工作中,如何選(xuan)擇最(zui)優化的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金結構,是復雜和困難的(de)(de)(de),對(dui)一(yi)些生產(chan)經(jing)(jing)營(ying)好,產(chan)品適(shi)(shi)(shi)銷對(dui)路,資(zi)(zi)(zi)(zi)金周轉快(kuai)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業,負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率可(ke)以適(shi)(shi)(shi)當高些;對(dui)于(yu)經(jing)(jing)營(ying)不理想,產(chan)銷不暢(chang),資(zi)(zi)(zi)(zi)金周轉緩慢的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業,其負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率應適(shi)(shi)(shi)當低(di)些,否則就會使企(qi)(qi)業在原來(lai)(lai)商業風(feng)(feng)險(xian)的(de)(de)(de)基礎(chu)上(shang)(shang),又(you)增(zeng)加(jia)了籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)。根據國家有(you)關部門(men)統計(ji),目前我國企(qi)(qi)業資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)普遍過高,一(yi)般(ban)在70%左右(you),有(you)的(de)(de)(de)在80%以上(shang)(shang),為了增(zeng)強抵御(yu)外界環境變(bian)化的(de)(de)(de)能力(li),我國企(qi)(qi)業必須著力(li)于(yu)補充自有(you)流動資(zi)(zi)(zi)(zi)本,降低(di)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率。
第四,應(ying)(ying)(ying)根據(ju)企業實(shi)際情況(kuang),制(zhi)(zhi)定負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)財務計(ji)劃(hua)。根據(ju)企業一定資(zi)產(chan)數額(e),按照需(xu)要(yao)(yao)(yao)與可能安排適量的(de)(de)(de)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)。同時(shi),還(huan)應(ying)(ying)(ying)根據(ju)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)情況(kuang)制(zhi)(zhi)定出還(huan)款(kuan)(kuan)(kuan)計(ji)劃(hua)。如果(guo)舉債(zhai)(zhai)(zhai)不當(dang),經營不善,到了債(zhai)(zhai)(zhai)務償還(huan)日(ri)無法償還(huan),就(jiu)會影響(xiang)企業信譽(yu)。因此,企業利用負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經營加速(su)發展,就(jiu)必須從加強(qiang)管(guan)理(li),加速(su)資(zi)金(jin)周轉上下功夫(fu),努力降(jiang)低(di)資(zi)金(jin)占用額(e),盡(jin)力縮(suo)短生產(chan)周期(qi)(qi),提高產(chan)銷率(lv),降(jiang)低(di)應(ying)(ying)(ying)收(shou)帳款(kuan)(kuan)(kuan),增強(qiang)對風險的(de)(de)(de)防(fang)范意(yi)識,使企業在(zai)充分(fen)考慮影響(xiang)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)各項因素的(de)(de)(de)基(ji)礎上,謹(jin)慎負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)。在(zai)制(zhi)(zhi)定負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)計(ji)劃(hua)的(de)(de)(de)同時(shi)須制(zhi)(zhi)定出還(huan)款(kuan)(kuan)(kuan)計(ji)劃(hua),使其具有一定的(de)(de)(de)還(huan)款(kuan)(kuan)(kuan)保證,企業負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)后的(de)(de)(de)速(su)動比(bi)率(lv)不低(di)于1∶1,流動比(bi)率(lv)保持在(zai)2∶1左右的(de)(de)(de)安全區域。只有這(zhe)樣,才能*限(xian)度地降(jiang)低(di)風險,提高企業的(de)(de)(de)盈利水平。同時(shi)還(huan)要(yao)(yao)(yao)注意(yi),在(zai)借入資(zi)金(jin)中,長短期(qi)(qi)資(zi)金(jin)應(ying)(ying)(ying)根據(ju)需(xu)要(yao)(yao)(yao)合理(li)安排,使其結構趨于合理(li),并要(yao)(yao)(yao)防(fang)止還(huan)款(kuan)(kuan)(kuan)期(qi)(qi)過分(fen)集(ji)中。
第五(wu),針對由(you)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)變動帶來的籌(chou)資(zi)(zi)風險,應認真研究(jiu)資(zi)(zi)金(jin)市(shi)場的供求情況(kuang),根據利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)走勢,把握其發展(zhan)趨(qu)勢,并以此做出相應的籌(chou)資(zi)(zi)安排。在(zai)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于高水平時(shi)(shi)(shi)期(qi),盡量少籌(chou)資(zi)(zi)或(huo)只籌(chou)急需的短期(qi)資(zi)(zi)金(jin)。在(zai)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于由(you)高向(xiang)低過(guo)渡(du)時(shi)(shi)(shi)期(qi),也應盡量少籌(chou)資(zi)(zi),不得不籌(chou)的資(zi)(zi)金(jin),應采用浮動利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)的計(ji)息方(fang)式(shi)。在(zai)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于低水平時(shi)(shi)(shi),籌(chou)資(zi)(zi)較(jiao)為有利(li)(li)。在(zai)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)處于由(you)低向(xiang)高過(guo)渡(du)時(shi)(shi)(shi)期(qi),應積極籌(chou)集長期(qi)資(zi)(zi)金(jin),并盡量采用固定利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)的計(ji)息方(fang)式(shi)。
另外(wai),對(dui)于籌(chou)集外(wai)幣帶來的(de)(de)風(feng)(feng)險,應(ying)從(cong)預(yu)測匯(hui)(hui)率(lv)(lv)變(bian)(bian)動(dong)的(de)(de)趨勢入手,制定(ding)外(wai)匯(hui)(hui)風(feng)(feng)險管理戰(zhan)略(lve),通過(guo)其內在規律找出(chu)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)變(bian)(bian)動(dong)的(de)(de)趨勢,采取有效(xiao)的(de)(de)措施防范(fan)籌(chou)資(zi)風(feng)(feng)險。并且在預(yu)測匯(hui)(hui)率(lv)(lv)變(bian)(bian)動(dong)的(de)(de)同時,還應(ying)在籌(chou)資(zi)戰(zhan)略(lve)上和具(ju)體籌(chou)資(zi)的(de)(de)過(guo)程中做出(chu)防范(fan)風(feng)(feng)險的(de)(de)安排。例(li)如:注意(yi)債務幣種(zhong)和期限的(de)(de)分散(san)以及對(dui)債務貨幣實行(xing)“配對(dui)管理”等。
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