我國A股(gu)市場經(jing)歷了(le)審(shen)批制(zhi)到(dao)核(he)準(zhun)制(zhi),再到(dao)全面邁向(xiang)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)(ce)制(zhi)的(de)發(fa)展史(shi)。核(he)準(zhun)制(zhi)要求全面而(er)嚴苛(ke)地(di)核(he)審(shen)發(fa)行(xing)人(ren)各項條件(jian),對(dui)發(fa)行(xing)人(ren)做出(chu)價值(zhi)判斷(duan),為廣大中小投資者(zhe)把關,經(jing)過證監會嚴格(ge)審(shen)查(cha)后,原則上(shang)發(fa)行(xing)人(ren)上(shang)市后可以是(shi)一家(jia)能持續為投資者(zhe)創造利潤的(de)優(you)質(zhi)企(qi)業(ye)。注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)(ce)制(zhi)不(bu)(bu)(bu)同于核(he)準(zhun)制(zhi)的(de)是(shi),注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)(ce)制(zhi)下是(shi)證監會把審(shen)核(he)權(quan)下放給交易(yi)所(suo),由交易(yi)所(suo)組織專家(jia)對(dui)發(fa)行(xing)人(ren)主體進行(xing)資格(ge)審(shen)查(cha),不(bu)(bu)(bu)對(dui)發(fa)行(xing)人(ren)做價值(zhi)判斷(duan),但注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)(ce)制(zhi)并不(bu)(bu)(bu)是(shi)不(bu)(bu)(bu)審(shen)不(bu)(bu)(bu)問(wen),在IPO階段交易(yi)所(suo)發(fa)行(xing)上(shang)市審(shen)核(he)機構受理后,通(tong)過保薦(jian)人(ren)向(xiang)發(fa)行(xing)人(ren)提(ti)出(chu)首輪審(shen)核(he)問(wen)詢(xun),首輪問(wen)詢(xun)不(bu)(bu)(bu)滿(man)意(yi),第二(er)輪繼續問(wen)詢(xun)直到(dao)滿(man)意(yi)為止,之后提(ti)交上(shang)市委審(shen)議,交易(yi)所(suo)出(chu)審(shen)核(he)意(yi)見,最后到(dao)證監會注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)(ce)(ce)。
交(jiao)易所上市(shi)審核機構主要(yao)關注不符合“常(chang)情、常(chang)理、常(chang)態”的(de)情況(kuang),IPO審核時關注的(de)重點事(shi)項主要(yao)源自以下四(si)個方面。
一、從發行人的組織機構是否健全和是否具備持續經營能力兩方面提問
股(gu)權結構不(bu)合理會(hui)(hui)影(ying)響發(fa)行人組織(zhi)機構的穩定(ding)(ding)性(xing),是不(bu)是存在“三類股(gu)東”持股(gu)還沒清(qing)理的事實(shi),私(si)募(mu)股(gu)權投(tou)資基(ji)金股(gu)東有(you)沒有(you)按(an)規定(ding)(ding)注冊備案(an),持續經營(ying)能(neng)(neng)力是所(suo)有(you)股(gu)東最關心的重(zhong)要(yao)(yao)方面(mian),證(zheng)監會(hui)(hui)要(yao)(yao)求(qiu)注冊會(hui)(hui)計師對發(fa)行人的持續經營(ying)能(neng)(neng)力發(fa)表意見,明確(que)在可以預(yu)見的將來(lai),上市(shi)公司不(bu)會(hui)(hui)面(mian)臨破(po)產清(qing)算。
1、杭州(zhou)千島(dao)湖鱘龍(long)科技股(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)IPO申請(qing)遭證監會發(fa)(fa)審委審查(cha)(cha)申報材(cai)料時發(fa)(fa)現(xian)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)不(bu)存在控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東和實(shi)際(ji)(ji)控制人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren),公(gong)司(si)股(gu)(gu)權結(jie)構較為(wei)分散,因此證監會對(dui)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)組織機構的穩(wen)定性(xing)和持續經(jing)營能力產(chan)生質疑,要(yao)求保薦代(dai)(dai)表(biao)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)向發(fa)(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)發(fa)(fa)出如下問詢:(1)結(jie)合(he)發(fa)(fa)行(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)歷史和實(shi)際(ji)(ji)管理等情況分析(xi)說明(ming)認定不(bu)存在控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東和實(shi)際(ji)(ji)控制人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的合(he)理性(xing);(2)說明(ming)是否形成一(yi)致行(xing)動,是否存在共同(tong)控制;(3)說明(ming)公(gong)司(si)治理結(jie)構的穩(wen)定性(xing)及對(dui)持續經(jing)營的影響。并(bing)請(qing)保薦代(dai)(dai)表(biao)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)說明(ming)核(he)查(cha)(cha)過程、依(yi)據,并(bing)發(fa)(fa)表(biao)明(ming)確(que)核(he)查(cha)(cha)意(yi)見。
2、福建海峽環保集團股(gu)份有限(xian)公(gong)司IPO申報被證監會質疑其存(cun)在無法持(chi)續取得特許(xu)(xu)(xu)經營(ying)(ying)權風險。城市污(wu)水處理項目屬于(yu)海峽環保主(zhu)營(ying)(ying)業務,又(you)屬于(yu)政(zheng)府特許(xu)(xu)(xu)經營(ying)(ying)范疇,政(zheng)府主(zhu)管部門(men)與(yu)企業以協議方(fang)式授予特許(xu)(xu)(xu)經營(ying)(ying)權,特許(xu)(xu)(xu)經營(ying)(ying)期(qi)限(xian)不超過 30年,期(qi)限(xian)屆滿后,政(zheng)府主(zhu)管部門(men)可重新選(xuan)擇特許(xu)(xu)(xu)經營(ying)(ying)權人(ren),請(qing)保薦代(dai)表人(ren)向(xiang)發行人(ren)問詢(xun)如(ru)何解決影響持(chi)續經營(ying)(ying)能力問題,并提供(gong)相關(guan)依據和發表明確意(yi)見。
二、從會計基礎工作是否規范和內控制度是否健全有效方面提問
證監(jian)會十分關注(zhu)發行人(ren)(ren)的會計基礎(chu)工作能(neng)在(zai)所(suo)有(you)重大(da)方面公允地反映發行人(ren)(ren)的財(cai)(cai)務(wu)狀況、經營成果(guo)和現(xian)金流量。發行人(ren)(ren)內部控(kong)制制度健全且(qie)有(you)效(xiao)(xiao)執行,能(neng)夠(gou)合(he)(he)理保證公司(si)運(yun)行效(xiao)(xiao)率、合(he)(he)法(fa)合(he)(he)規(gui)和財(cai)(cai)務(wu)報告(gao)的可靠性,充分利用內控(kong)操作系統實現(xian)業財(cai)(cai)融合(he)(he),并由注(zhu)冊會計師出具(ju)內部控(kong)制鑒(jian)證報告(gao)。
1、福建海(hai)峽環保(bao)IPO申報被證監會質(zhi)疑有(you)應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)周轉時間(jian)較長風(feng)險。根據公司(si)與(yu)項目所在地政(zheng)府授權(quan)部門簽訂(ding)的特許經(jing)營協議(yi),公司(si)的污水處理服務費定(ding)期(qi)(qi)與(yu)政(zheng)府結算,收(shou)(shou)(shou)款(kuan)周期(qi)(qi)一般為2-3 個月,受此影響,公司(si)期(qi)(qi)末(mo)會形成2-3 個月的應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)。報告期(qi)(qi)各期(qi)(qi)末(mo),公司(si)應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)的賬(zhang)面價值占當年營業收(shou)(shou)(shou)入的比例最高達到62%之多(duo),應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)規(gui)模較大。
盡管公司已按穩健性(xing)原則對(dui)應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)足(zu)額(e)計(ji)提了壞賬(zhang)準備,且公司應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)客戶主要為政(zheng)府部門(men)或(huo)政(zheng)府部門(men)成立的實體,發(fa)(fa)生壞賬(zhang)損失的可能性(xing)較(jiao)小。但(dan)因受到(dao)預(yu)算撥款(kuan)時(shi)間、會計(ji)結算流(liu)程(cheng)等(deng)因素影響,一般(ban)結算周期較(jiao)長、應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)總額(e)較(jiao)高,公司仍存(cun)在回款(kuan)不及時(shi)、應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)周轉率偏低的風險(xian)。請保薦代(dai)表人向(xiang)發(fa)(fa)行人問詢(xun)如何解(jie)決應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)規模大,回款(kuan)周期長等(deng)問題,并提供相(xiang)關說明文件和(he)發(fa)(fa)表明確意見。
2、浙江****股(gu)份有限公司IPO申(shen)報(bao)的財務(wu)報(bao)告被證監會質疑應收(shou)(shou)賬款(kuan)是否存(cun)在(zai)(zai)回(hui)(hui)款(kuan)風險(xian)。在(zai)(zai)報(bao)告期內(nei),發行(xing)人披露2015年12月,因競爭對手延(yan)長了客(ke)戶(hu)信用(yong)期,應客(ke)戶(hu)要求發行(xing)人將主要客(ke)戶(hu)A的部分訂單信用(yong)期自90天延(yan)至150180天。請發行(xing)人代(dai)表進一步說明對A改變信用(yong)期的具體原(yuan)因,改變信用(yong)期后對發行(xing)人2016年度業績的影(ying)響,各期末對客(ke)戶(hu)A的應收(shou)(shou)賬款(kuan)余額(e)及(ji)(ji)期后回(hui)(hui)款(kuan)情(qing)況(kuang),并(bing)說明是否存(cun)在(zai)(zai)回(hui)(hui)款(kuan)風險(xian)、以及(ji)(ji)發行(xing)人對應收(shou)(shou)賬款(kuan)余額(e)增大(da)和回(hui)(hui)款(kuan)風險(xian)的控制(zhi)措施(shi)、執行(xing)情(qing)況(kuang)。
內控(kong)缺(que)陷方(fang)面,報告期內,發(fa)行(xing)人與大股東(dong)、關聯方(fang)發(fa)生多筆短期資金拆借行(xing)為。請發(fa)行(xing)人代(dai)表進一步說明完善內控(kong)制度、規范(fan)企業運行(xing)的具體措施。請保薦代(dai)表人發(fa)表核查意見。
三、從發行人業務完整性和經營獨立性方面提問
證監會特別關(guan)注(zhu)發行(xing)人是不(bu)是資產完整(zheng)、業務(wu)及人員、財務(wu)、機構(gou)獨立,與控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東、實際控(kong)(kong)制(zhi)人及其控(kong)(kong)制(zhi)的其他企業間不(bu)存(cun)在對發行(xing)人構(gou)成重(zhong)大(da)不(bu)利(li)影響的同(tong)業競爭,不(bu)存(cun)在嚴重(zhong)影響獨立性或者顯失公平的關(guan)聯交易,同(tong)時(shi),發行(xing)人主營(ying)業務(wu)、控(kong)(kong)制(zhi)權、管(guan)理(li)團(tuan)隊穩定,且最(zui)近2年(nian)內均沒有發生重(zhong)大(da)不(bu)利(li)變(bian)化。
1、福(fu)建海峽環保(bao)IPO申(shen)報被證監(jian)會質疑有經(jing)(jing)營區(qu)(qu)域(yu)(yu)集(ji)(ji)中(zhong)前五(wu)客(ke)戶(hu)占比超99%,跨(kua)區(qu)(qu)域(yu)(yu)發(fa)展(zhan)受制(zhi)約(yue)。報告期(qi)內,發(fa)行人業(ye)(ye)務(wu)全部集(ji)(ji)中(zhong)在福(fu)州(zhou)(zhou)市所(suo)轄(xia)區(qu)(qu)域(yu)(yu)內,較(jiao)強的地域(yu)(yu)性(xing)對(dui)發(fa)行人未(wei)來(lai)跨(kua)區(qu)(qu)域(yu)(yu)發(fa)展(zhan)有一(yi)定制(zhi)約(yue)。*單(dan)一(yi)客(ke)戶(hu)為福(fu)州(zhou)(zhou)市建委,其收(shou)入占比超過97%,嚴(yan)重(zhong)(zhong)依賴政(zheng)府合作,如(ru)后(hou)期(qi)政(zheng)策發(fa)生變化,公司(si)業(ye)(ye)績將嚴(yan)重(zhong)(zhong)受到影響。請(qing)發(fa)行人說(shuo)明如(ru)何(he)(he)解決經(jing)(jing)營區(qu)(qu)域(yu)(yu)集(ji)(ji)中(zhong),對(dui)少數客(ke)戶(hu)存在重(zhong)(zhong)大依賴的問(wen)題,如(ru)果尋求進一(yi)步(bu)的業(ye)(ye)務(wu)擴張,又是如(ru)何(he)(he)應(ying)對(dui)若公司(si)不能適(shi)應(ying)各地區(qu)(qu)不同(tong)的政(zheng)策要求和實際情況,跨(kua)區(qu)(qu)域(yu)(yu)經(jing)(jing)營給公司(si)帶來(lai)的風險,并請(qing)保(bao)薦代表(biao)人發(fa)表(biao)意見。
2、江蘇(su)藍電環保(bao)股份有限公司(si)IPO申報(bao)被證(zheng)監會質(zhi)疑(yi)公司(si)脫(tuo)硫核(he)心技(ji)術來源于(yu)成(cheng)都(dou)華(hua)西(xi),質(zhi)疑(yi)存在利益安(an)排(pai),對成(cheng)都(dou)華(hua)西(xi)存在重大依賴,公司(si)持續(xu)盈利能力存在重大不(bu)確定性(xing)。
發(fa)審委意(yi)(yi)見:招股說(shuo)(shuo)明(ming)書(shu)披露,發(fa)行人生產的脫(tuo)(tuo)(tuo)硫設(she)備(bei)采(cai)用離(li)子液脫(tuo)(tuo)(tuo)硫,屬于國內領先的脫(tuo)(tuo)(tuo)硫技術,發(fa)行人與成(cheng)(cheng)(cheng)都華西(xi)簽訂《合作(zuo)(zuo)協議(yi)》合作(zuo)(zuo)開拓脫(tuo)(tuo)(tuo)硫業務,相關收入(ru)占當期全(quan)部脫(tuo)(tuo)(tuo)硫收入(ru)的比例(li)最高(gao)時達100%。請發(fa)行人代(dai)表說(shuo)(shuo)明(ming):(1)與成(cheng)(cheng)(cheng)都華西(xi)合作(zuo)(zuo)的背景及原因,合作(zuo)(zuo)協議(yi)的可持續性,如(ru)合作(zuo)(zuo)協議(yi)終止,是(shi)(shi)(shi)否(fou)有足夠的應對措施(shi),是(shi)(shi)(shi)否(fou)會對生產經營(ying)和財務狀況造成(cheng)(cheng)(cheng)重大不利(li)(li)影響(xiang),是(shi)(shi)(shi)否(fou)存(cun)在影響(xiang)持續盈利(li)(li)能力的不利(li)(li)情形;(2)核心技術是(shi)(shi)(shi)否(fou)具(ju)備(bei)完整性和獨立性,對成(cheng)(cheng)(cheng)都華西(xi)是(shi)(shi)(shi)否(fou)構成(cheng)(cheng)(cheng)重大依賴;(3)與成(cheng)(cheng)(cheng)都華西(xi)是(shi)(shi)(shi)否(fou)存(cun)在關聯關系或其他(ta)利(li)(li)益安排。請保薦(jian)代(dai)表人說(shuo)(shuo)明(ming)核查方法(fa)、依據,并發(fa)表明(ming)確核查意(yi)(yi)見。
四、注重生產經營是否符合法律法規,沒有五大安全領域內重大違法行為
證監會十分(fen)關注發行(xing)人在“國(guo)家(jia)安(an)全(quan)、公共安(an)全(quan)、生(sheng)態安(an)全(quan)、生(sheng)產安(an)全(quan)、公眾健康安(an)全(quan)”五大安(an)全(quan)領(ling)(ling)域是(shi)否有重大違法行(xing)為,以及(ji)未(wei)決(jue)訴(su)訟和(he)或(huo)有事項。作為既是(shi)環保企業又是(shi)生(sheng)產加工制造企業,在IPO申報(bao)期間要特(te)別(bie)謹慎對(dui)待或(huo)處理(li)好在“生(sheng)態安(an)全(quan)和(he)生(sheng)產安(an)全(quan)”兩大領(ling)(ling)域內的(de)違法處罰。
****IPO申報時(shi)證(zheng)監會要求(qiu)保薦(jian)代(dai)表(biao)人向發行人問詢,子公(gong)司中科白云在2015年因違規架(jia)設臨時(shi)管道排放污水被上虞區環保局處(chu)以10萬元罰(fa)款(kuan),發行人披露的相關問題是(shi)否已整改(gai)到位(wei),能(neng)提供相關證(zheng)明(ming)文(wen)件并由保薦(jian)代(dai)表(biao)人發表(biao)核查意見。
綜上所(suo)述,發行人IPO被否原因大致可(ke)歸納(na)為以下幾種:首先是(shi)持(chi)續盈利(li)能力,主(zhu)要指(zhi)發行人業績(ji)的可(ke)持(chi)續性、業績(ji)波動(dong)幅度在合(he)理(li)區(qu)間、盈利(li)來(lai)源要真(zhen)實可(ke)靠、擁有自主(zhu)核(he)心競爭力、經營環境在可(ke)預見(jian)的期間不會(hui)發生重大變化、商業模式富有生命力、與(yu)同(tong)行業比較時正常合(he)理(li);其次是(shi)規(gui)范(fan)運行,主(zhu)要指(zhi)發行人內部控制健全有效、生產(chan)經營合(he)法合(he)規(gui)、資金占用符合(he)規(gui)定(ding)、資產(chan)權(quan)屬(shu)清晰無糾(jiu)紛;最后是(shi)會(hui)計(ji)(ji)(ji)核(he)算,主(zhu)要指(zhi)會(hui)計(ji)(ji)(ji)基(ji)礎工作(zuo)規(gui)范(fan)、會(hui)計(ji)(ji)(ji)處理(li)符合(he)企業會(hui)計(ji)(ji)(ji)準則的相(xiang)關規(gui)定(ding)、非(fei)財(cai)務數據表(biao)現合(he)情合(he)理(li)。
首發(fa)要(yao)成功原因是多方(fang)面的,在滿足發(fa)行條件基礎上,聘請到“聲譽(yu)良好”且重視(shi)又看好發(fa)行人(ren)的中(zhong)介機構至(zhi)關(guan)重要(yao)。同時,發(fa)行人(ren)還要(yao)秉承(cheng)誠信第一(yi)(yi),尊重專業意見的理(li)念,全方(fang)位(wei)細致周到地(di)配合中(zhong)介機構認真準備申報材料,高度重視(shi)上市(shi)輔導和盡職調查,及時反饋和溝通,努力把一(yi)(yi)個規范運(yun)作,盈(ying)利狀況較好的擬上市(shi)公司展(zhan)現在白(bai)紙黑字、圖(tu)圖(tu)畫(hua)畫(hua)之(zhi)間。
轉載://bamboo-vinegar.cn/zixun_detail/114929.html