風(feng)險投資決策分析方法
項目(mu)(mu)評價(jia)的(de)實質(zhi)就是(shi)把項目(mu)(mu)可(ke)獲得(de)的(de)收益和所(suo)面(mian)臨(lin)的(de)風(feng)險兩相對比來決定(ding)是(shi)否投資。在風(feng)險投資項目(mu)(mu)的(de)評價(jia)方面(mian)，常(chang)用以下(xia)幾(ji)種風(feng)險投資決策(ce)分(fen)析(xi)方法。
1、傳統的常用方法。
傳統的(de)項(xiang)目評價(jia)(jia)在相應的(de)優化標(biao)準對應下采取一(yi)系(xi)列靜(jing)態(tai)和動態(tai)評價(jia)(jia)方(fang)法(fa)(fa)。靜(jing)態(tai)評價(jia)(jia)方(fang)法(fa)(fa)沒有考慮資金的(de)時間價(jia)(jia)值，現階段對風險項(xiang)目的(de)評價(jia)(jia)大部分(fen)沿用(yong)其中的(de)動態(tai)評價(jia)(jia)方(fang)法(fa)(fa)，在此簡(jian)要介紹兩(liang)種主要的(de)動態(tai)評價(jia)(jia)方(fang)法(fa)(fa)。
(1)凈現(xian)值法(fa)(NPV)。
凈現(xian)(xian)值(zhi)(zhi)的(de)計(ji)算方(fang)法是將(jiang)項目(mu)壽命期內發生的(de)資金(jin)流(liu)量(liang)用(yong)流(liu)人量(liang)減去流(liu)出量(liang)得(de)出年凈額，然后按某一折現(xian)(xian)率(lv)用(yong)現(xian)(xian)值(zhi)(zhi)復(fu)利公式(shi)逐一計(ji)算其現(xian)(xian)值(zhi)(zhi)，再加(jia)和(he)累計(ji)其值(zhi)(zhi)。單一項目(mu)評價時(shi)，NPV大于零，方(fang)案(an)可取，多(duo)方(fang)案(an)比較時(shi)，NPV越(yue)大，方(fang)案(an)越(yue)優。
(2)內部收(shou)益(yi)率法(IRR)。
內(nei)部收益率法指的(de)是(shi)使方案(an)(an)在研究期內(nei)一系列收入(ru)和支(zhi)出(chu)的(de)現金流量凈現值為零(ling)時的(de)折現率。方案(an)(an)評選中(zhong)，內(nei)部收益率大(da)于基準收益率，方案(an)(an)可行(xing)，且(qie)IRR越(yue)大(da)越(yue)好。反之(zhi)不可行(xing)。
用傳統(tong)方法在對風(feng)(feng)(feng)險投(tou)(tou)資決(jue)策分析(xi)(xi)評(ping)價(jia)時(shi)有(you)(you)一(yi)定(ding)(ding)(ding)的(de)缺陷。首先，折現率或基準收益率的(de)選(xuan)取具有(you)(you)主(zhu)觀盲目性，風(feng)(feng)(feng)險投(tou)(tou)資的(de)回報(bao)率要求(qiu)遠高(gao)于傳統(tong)項(xiang)目，用行業(ye)平均收益率來(lai)確(que)(que)(que)定(ding)(ding)(ding)風(feng)(feng)(feng)險投(tou)(tou)資收益率，不(bu)很(hen)合適。其次，風(feng)(feng)(feng)險投(tou)(tou)資具有(you)(you)高(gao)度的(de)不(bu)確(que)(que)(que)定(ding)(ding)(ding)性，運用傳統(tong)評(ping)價(jia)方法不(bu)確(que)(que)(que)定(ding)(ding)(ding)性越(yue)高(gao)，折現率越(yue)大，投(tou)(tou)資項(xiang)目的(de)價(jia)值越(yue)小，否認了風(feng)(feng)(feng)險投(tou)(tou)資的(de)特(te)點(dian)。風(feng)(feng)(feng)險投(tou)(tou)資是一(yi)種高(gao)風(feng)(feng)(feng)險伴(ban)隨高(gao)收益的(de)投(tou)(tou)資形式，它(ta)帶來(lai)的(de)預(yu)期現金流不(bu)確(que)(que)(que)定(ding)(ding)(ding)，就是上(shang)十(shi)倍(bei)、上(shang)百倍(bei)的(de)投(tou)(tou)資回報(bao)也(ye)是常有(you)(you)的(de)事，很(hen)難(nan)獲得準確(que)(que)(que)的(de)收益值，因此在作風(feng)(feng)(feng)險投(tou)(tou)資決(jue)策分析(xi)(xi)評(ping)價(jia)時(shi)還可以采用以下方法。
2、實用期權法。
實(shi)用期(qi)權(quan)(quan)(quan)法(realoptions)指投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)的(de)價(jia)(jia)(jia)值不(bu)僅來自(zi)單(dan)個投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)所直接帶來的(de)現金流量，還來自(zi)成(cheng)(cheng)長的(de)機會。實(shi)用期(qi)權(quan)(quan)(quan)法在(zai)國外逐漸成(cheng)(cheng)為風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)重要依(yi)據(ju)，已有(you)較為成(cheng)(cheng)功的(de)案例。風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家(jia)在(zai)進(jin)(jin)(jin)行風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)時，由(you)于(yu)所投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)一般來說(shuo)多屬于(yu)不(bu)成(cheng)(cheng)熟(shu)產業(ye)，項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)不(bu)確定性(xing)極高，風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家(jia)不(bu)可能一投(tou)(tou)(tou)(tou)到底，他(ta)們(men)具有(you)在(zai)什么(me)階段(duan)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)、是(shi)(shi)否(fou)(fou)再進(jin)(jin)(jin)行下(xia)(xia)一輪(lun)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)以及是(shi)(shi)否(fou)(fou)加強(qiang)或(huo)減弱(ruo)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)，還有(you)以什么(me)方式投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)選(xuan)擇權(quan)(quan)(quan)。也就是(shi)(shi)說(shuo)，風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家(jia)具有(you)相(xiang)機選(xuan)擇權(quan)(quan)(quan)，他(ta)們(men)通常在(zai)每(mei)一投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)階段(duan)結束(shu)后對項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)進(jin)(jin)(jin)行評估，以決定是(shi)(shi)否(fou)(fou)進(jin)(jin)(jin)行下(xia)(xia)一輪(lun)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)或(huo)終止投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。是(shi)(shi)否(fou)(fou)進(jin)(jin)(jin)行風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)僅是(shi)(shi)風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)家(jia)的(de)一種(zhong)期(qi)權(quan)(quan)(quan)，一個投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)是(shi)(shi)若干個不(bu)同階段(duan)上的(de)實(shi)物期(qi)權(quan)(quan)(quan)的(de)組合，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)問題也就轉化為對實(shi)物期(qi)權(quan)(quan)(quan)的(de)定價(jia)(jia)(jia)問題。風險(xian)(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)的(de)價(jia)(jia)(jia)值應該由(you)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)(mu)(mu)的(de)凈現值和靈活性(xing)價(jia)(jia)(jia)值構成(cheng)(cheng)。即(ji)：期(qi)權(quan)(quan)(quan)調整NPV=傳統(NPV)+選(xuan)擇權(quan)(quan)(quan)價(jia)(jia)(jia)值(VO)，
其中“選擇(ze)權(quan)價值”因(yin)素可(ke)以(yi)用期(qi)(qi)(qi)權(quan)溢(yi)酬(即期(qi)(qi)(qi)權(quan)價值和期(qi)(qi)(qi)權(quan)費用之差)表示。在(zai)(zai)實際(ji)操作中，風險投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)家對實物期(qi)(qi)(qi)權(quan)法的運用有(you)五種(zhong)(zhong)形(xing)式(shi)：第(di)一(yi)種(zhong)(zhong)形(xing)式(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)延遲(chi)(chi)期(qi)(qi)(qi)。在(zai)(zai)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)環境不(bu)佳(jia)、項(xiang)目狀(zhuang)(zhuang)況不(bu)好時(shi)(shi)，可(ke)推(tui)遲(chi)(chi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)時(shi)(shi)間，持觀望態度。第(di)二種(zhong)(zhong)形(xing)式(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)縮減期(qi)(qi)(qi)權(quan)。在(zai)(zai)項(xiang)目運營(ying)狀(zhuang)(zhuang)況出(chu)(chu)現問題時(shi)(shi)，可(ke)減少投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)。第(di)三種(zhong)(zhong)形(xing)式(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)撤消期(qi)(qi)(qi)權(quan)。在(zai)(zai)項(xiang)目運營(ying)狀(zhuang)(zhuang)況極(ji)差時(shi)(shi)，可(ke)退出(chu)(chu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)。第(di)四種(zhong)(zhong)形(xing)式(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)轉換期(qi)(qi)(qi)權(quan)。當新情況出(chu)(chu)現時(shi)(shi)，可(ke)將(jiang)原投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)轉換為合適的新狀(zhuang)(zhuang)態。第(di)五種(zhong)(zhong)形(xing)式(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)擴展期(qi)(qi)(qi)權(quan)。當項(xiang)目出(chu)(chu)現利好狀(zhuang)(zhuang)況并且(qie)市場預期(qi)(qi)(qi)較樂觀時(shi)(shi)，可(ke)以(yi)擴大投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)。
3、層次分析法(AHP)。
前(qian)兩種評價方法(fa)均(jun)是(shi)從(cong)項目(mu)的(de)(de)(de)(de)利(li)潤(run)水平(ping)方面考慮的(de)(de)(de)(de)，然而(er)如(ru)果僅從(cong)利(li)潤(run)方面考慮，風(feng)險投資項目(mu)是(shi)難以(yi)成(cheng)功(gong)的(de)(de)(de)(de)。層次(ci)(ci)分析法(fa)是(shi)一(yi)種多目(mu)標評價決策方法(fa)。其基本(ben)原理(li)(li)是(shi)：將復雜的(de)(de)(de)(de)問題分解(jie)為(wei)若干要(yao)素(su)(su)(su)，據(ju)他們(men)的(de)(de)(de)(de)相(xiang)互關(guan)聯度和隸(li)屬關(guan)系組成(cheng)一(yi)個多層次(ci)(ci)分析結構(gou)模型(xing)，并(bing)在(zai)各要(yao)素(su)(su)(su)中比較(jiao)、判斷、計(ji)算，以(yi)獲得(de)不同(tong)要(yao)素(su)(su)(su)的(de)(de)(de)(de)權重(zhong)，為(wei)方案決策提供依據(ju)。例如(ru)：美國(guo)風(feng)險投資家首(shou)先(xian)考慮項目(mu)的(de)(de)(de)(de)管理(li)(li)能(neng)力，還會(hui)考慮產(chan)品技(ji)術的(de)(de)(de)(de)獨特性、市場潛力的(de)(de)(de)(de)大(da)小、回報(bao)率等因(yin)素(su)(su)(su)。風(feng)險投資項目(mu)的(de)(de)(de)(de)影響因(yin)素(su)(su)(su)有：產(chan)品新意、市場前(qian)景、管理(li)(li)能(neng)力、環境(jing)適應(ying)性等四大(da)因(yin)素(su)(su)(su)。層次(ci)(ci)分析法(fa)根據(ju)所(suo)列的(de)(de)(de)(de)四大(da)類(lei)因(yin)素(su)(su)(su)建(jian)立起(qi)層次(ci)(ci)分析模型(xing)，然后求出各因(yin)素(su)(su)(su)的(de)(de)(de)(de)權重(zhong)，最后進行層次(ci)(ci)總(zong)排序，從(cong)而(er)得(de)到結果。
轉載：//bamboo-vinegar.cn/zixun_detail/572.html