股(gu)權(quan)專家徐盛燈博士的書(shu)中(zhong)講過：
AB股(gu)(gu)(gu)制度，即同(tong)股(gu)(gu)(gu)不同(tong)權(quan)(quan)，指上市公(gong)(gong)司可以同(tong)股(gu)(gu)(gu)不同(tong)權(quan)(quan)，通常是一般股(gu)(gu)(gu)東一股(gu)(gu)(gu)一票，但公(gong)(gong)司少數股(gu)(gu)(gu)東可以一股(gu)(gu)(gu)數票。在雙重股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)結構中，股(gu)(gu)(gu)份通常被劃分(fen)為高(gao)、低兩種(zhong)投(tou)票權(quan)(quan)，高(gao)投(tou)票權(quan)(quan)的股(gu)(gu)(gu)票擁有更多的決策權(quan)(quan)。
AB股(gu)制(zhi)度最早產生在上世紀(ji)20年代的(de)美國(guo)。但是當時對(dui)AB股(gu)公(gong)司(si)的(de)上市，一(yi)直都是反(fan)對(dui)狀態。直到上世紀(ji)80年代后(hou)，惡意收購的(de)現(xian)(xian)象比比皆(jie)是，市場(chang)一(yi)度混(hun)亂無(wu)比，越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)公(gong)司(si)開始采(cai)取(qu)AB股(gu)制(zhi)度。最終，美國(guo)1988年允許同股(gu)不(bu)同權公(gong)司(si)的(de)上市。中國(guo)香港上世紀(ji)七(qi)八十年代也曾采(cai)用過，但是迫于現(xian)(xian)實原(yuan)因(yin)被(bei)禁止，2018年4月，聯交所正(zheng)式發(fa)布(bu)了主(zhu)板上市規則第119次修訂(ding)《新主(zhu)板上市規則》，其(qi)中增加了同股(gu)不(bu)同權制(zhi)度。目前在國(guo)內除科(ke)創板之外的(de)企業上市無(wu)法采(cai)用AB股(gu)制(zhi)度。
介(jie)紹完AB股(gu)(gu)，再來(lai)介(jie)紹一(yi)下AB股(gu)(gu)中的牛卡(ka)計劃(hua)。
牛卡計(ji)劃是(shi)指，公(gong)(gong)司在招股(gu)（IPO）中提供雙重級(ji)別的(de)(de)(de)普通股(gu)，這兩種股(gu)具有兩種級(ji)別完全(quan)不(bu)同的(de)(de)(de)投(tou)票權，原始股(gu)東(dong)具有極(ji)大的(de)(de)(de)投(tou)票權，包括董事選(xuan)舉和重要的(de)(de)(de)公(gong)(gong)司交易如合并或出售公(gong)(gong)司及公(gong)(gong)司資產。這個“集(ji)權控制”將(jiang)能阻礙(ai)其他(ta)人把公(gong)(gong)司作為潛(qian)在的(de)(de)(de)合并者(zhe)、收購者(zhe)，或者(zhe)其他(ta)控制權轉化的(de)(de)(de)變化。
百度在IPO中即采用此方式(shi)，將上市(shi)后的(de)百度股(gu)份分為A類（ClassA）、B類(ClassB)股(gu)票(piao)(piao)(piao)。將在美國股(gu)市(shi)新(xin)發(fa)行股(gu)票(piao)(piao)(piao)稱作A類股(gu)票(piao)(piao)(piao)，在表(biao)(biao)決權中，每股(gu)為1票(piao)(piao)(piao)，而創始(shi)人股(gu)份為B類股(gu)票(piao)(piao)(piao)，即原(yuan)始(shi)股(gu)，其(qi)表(biao)(biao)決權為每1股(gu)為10票(piao)(piao)(piao)。所有(you)在公司上市(shi)前股(gu)東們(men)持(chi)有(you)的(de)股(gu)份均(jun)為原(yuan)始(shi)股(gu)，一旦原(yuan)始(shi)股(gu)出售(shou)，即從B類股(gu)轉為A類股(gu)，其(qi)表(biao)(biao)決權立(li)即下降10倍。
牛(niu)卡計劃是一(yi)種反(fan)惡意收購的計劃，是相對于“毒丸(wan)計劃”而提(ti)出(chu)(chu)的。在二十(shi)世紀七八十(shi)年代在香(xiang)港曾出(chu)(chu)現過，從90年代開始(shi)已經(jing)十(shi)多年沒有出(chu)(chu)現過了，直到百度采取此計劃。
百(bai)度推出的“牛卡計(ji)劃(hua)”與“毒丸計(ji)劃(hua)”完全不一樣，為另一種反惡意收購計(ji)劃(hua)。據透露，這一股權(quan)設計(ji)計(ji)劃(hua)稱(cheng)作“不同表決權(quan)股份(fen)結(jie)構”(DualClassStructure)。其方法(fa)為，將上市后的百(bai)度股份(fen)分為A類(Class A)、B類(Class B)股票。
這(zhe)個計劃的(de)(de)關鍵(jian)在(zai)給予每(mei)(mei)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)表決(jue)(jue)權上(shang)：流通(tong)股(gu)(gu)(gu)每(mei)(mei)股(gu)(gu)(gu)為1票，而創始(shi)人(ren)(ren)(ren)所(suo)持(chi)股(gu)(gu)(gu)份(fen)為B類股(gu)(gu)(gu)票，其(qi)表決(jue)(jue)權每(mei)(mei)股(gu)(gu)(gu)為10票。但(dan)這(zhe)兩類股(gu)(gu)(gu)票的(de)(de)投資(zi)回報率是完全一樣(yang)，只(zhi)有(you)在(zai)表決(jue)(jue)的(de)(de)時(shi)候，B類股(gu)(gu)(gu)票的(de)(de)表決(jue)(jue)權才會乘以10倍。這(zhe)樣(yang)一來，原始(shi)股(gu)(gu)(gu)東在(zai)股(gu)(gu)(gu)東會表決(jue)(jue)公(gong)司(si)重(zhong)大(da)事(shi)務的(de)(de)時(shi)候將具有(you)極大(da)的(de)(de)表決(jue)(jue)權和(he)影響力。這(zhe)些重(zhong)大(da)事(shi)務包括董事(shi)選舉、重(zhong)大(da)公(gong)司(si)交易、兼并投資(zi)、出(chu)售公(gong)司(si)資(zi)產、聘用CEO等。很顯(xian)然，這(zhe)種(zhong)表決(jue)(jue)權的(de)(de)集中(zhong)將有(you)效阻礙他(ta)人(ren)(ren)(ren)窺探公(gong)司(si)的(de)(de)野心。具體到百(bai)度身上(shang)，只(zhi)要公(gong)司(si)創始(shi)人(ren)(ren)(ren)所(suo)持(chi)股(gu)(gu)(gu)份(fen)在(zai)11.3%以上(shang)，即可獲得(de)對(dui)公(gong)司(si)的(de)(de)*控制權。單李彥宏(hong)一個人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)實(shi)際股(gu)(gu)(gu)份(fen)就有(you)25.8%，除非他(ta)想賣掉百(bai)度，任(ren)何想通(tong)過股(gu)(gu)(gu)票市(shi)場收購百(bai)度的(de)(de)企圖都將成為泡影。憑借“牛卡計劃”，李彥宏(hong)可以把百(bai)度牢牢控制在(zai)自(zi)己(ji)手中(zhong)。憑借自(zi)己(ji)在(zai)中(zhong)國(guo)互聯(lian)網搜索引擎市(shi)場上(shang)面的(de)(de)影響力，和(he) Google這(zhe)樣(yang)巨(ju)頭周旋。
Facebook2009年(nian)11月25日宣布推出“牛(niu)卡計劃”，但聲稱沒(mei)有(you)上市計劃。Facebook將(jiang)公司股(gu)(gu)票(piao)分(fen)為A、B兩類，B類股(gu)(gu)票(piao)投(tou)票(piao)權10倍于A類股(gu)(gu)票(piao)。所有(you)Facebook當前股(gu)(gu)票(piao)都轉換為B類股(gu)(gu)票(piao)。
設置(zhi)(zhi)“牛卡計(ji)劃”，被(bei)認為是Facebook在為上市(shi)進行準備工作。不過Facebook周二(er)表示，該公司沒(mei)有上市(shi)的(de)計(ji)劃。為防(fang)止公司被(bei)惡意收(shou)購，谷(gu)歌在2004年上市(shi)之初(chu)曾(ceng)設置(zhi)(zhi)了“牛卡計(ji)劃”。由谷(gu)歌聯合創(chuang)始人(ren)拉里·佩奇(qi)（Larry Page）、塞吉(ji)·布林（Sergey Brin），首席執行官埃里克·施密特(te)（Eric Schmidt）和其他一些股東持有的(de)B類(lei)股票(piao)，比常規的(de)A類(lei)股票(piao)擁(yong)有十倍(bei)的(de)投(tou)票(piao)權。
許多(duo)企業在上市前(qian)都會推(tui)出(chu)牛卡(ka)計(ji)劃，確保上市后現有股東對(dui)公司的(de)控制權。谷歌、紐約時報(bao)、福特(te)(te)、股神巴菲特(te)(te)(Warren E. Buffett)旗下的(de)伯克希(xi)爾哈撒(sa)韋(wei)、信用(yong)卡(ka)服務公司維薩(sa)國際(ji)和美國衛星電視服務提供商EchoStar等(deng)都推(tui)出(chu)了牛卡(ka)計(ji)劃。
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