日元可能無序貶值 新興市場危機剛開始,2014年全球經濟全面擺脫衰退、金融危機，央行開始著手退出超常規的貨幣政策，但是市場卻在動蕩中起步。今年資產會在五個懸念中摸索前行。
1)美股屢創新高，高處不勝寒，崩盤是否已近？未必。筆者認為看股不要看歷史高位，看估值、資金成本和風險回報比。美股PE不算特別便宜，但遠未到歷史高位。由于儲蓄利率為零，迫使零售資金流入401K、流入基金。儘管聯儲開始taper，利率有相當時間不會上揚，聯儲資金和債劵資金流向股市會繼續。同時美國經濟事先復甦，聯儲率先退市，海外資金齊將流入美元區。筆者依然看好美股。
2)聯(lian)儲(chu)連續減少購債(zhai)(zhai)，債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)會否(fou)出事？自(zi)從去年(nian)五月伯南克首(shou)提(ti)taper，債(zhai)(zhai)息(xi)已(yi)有(you)大幅上(shang)揚，概言市(shi)(shi)(shi)場已(yi)大致(zhi)消化了(le)聯(lian)儲(chu)在今后十二個(ge)月左右減少購債(zhai)(zhai)的(de)(de)消息(xi)。但(dan)是(shi)目前的(de)(de)利率(lv)水(shui)平仍屬泡沫狀態，承受動(dong)蕩的(de)(de)能力相對較差。筆(bi)者(zhe)(zhe)擔心，一旦就(jiu)業和增長數字進一步走強，市(shi)(shi)(shi)場會開始揣測何(he)時政策利率(lv)上(shang)調，這(zhe)是(shi)目前債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)(shi)沒有(you)準備(bei)好的(de)(de)。筆(bi)者(zhe)(zhe)認為債(zhai)(zhai)劵牛已(yi)死。
3)安倍經(jing)濟學在去(qu)年(nian)大出風頭，今年(nian)主打結構性改革(ge)，提高消費稅打頭陣，他(ta)行嗎？安倍已(yi)到不進則退的(de)時候了(le)。上輪匯率(lv)急貶(bian)(bian)的(de)紅利已(yi)經(jing)得差不多(duo)了(le)，現在需要動(dong)真(zhen)格(ge)了(le)。消費稅率(lv)先(xian)走前行，但是，真(zhen)正的(de)結構性改革(ge)卻未必推得下去(qu)。不得已(yi)只能再貶(bian)(bian)日圓，筆者擔(dan)心(xin)日圓可能出現無(wu)序貶(bian)(bian)值(zhi)。
4)美(mei)元(yuan)還(huan)是(shi)歐(ou)(ou)元(yuan)，誰(shui)是(shi)匯率市場的(de)王者？2013年歐(ou)(ou)元(yuan)走強(qiang)，和南(nan)歐(ou)(ou)國(guo)家債劵風險改善(shan)有關(guan)。不過強(qiang)歐(ou)(ou)元(yuan)，令歐(ou)(ou)洲(zhou)大(da)國(guo)出口能力受(shou)損，德法增長動力放(fang)緩(huan)(huan)，內(nei)需無起色，歐(ou)(ou)洲(zhou)甚至面(mian)臨通縮(suo)壓力。筆者認為(wei)(wei)歐(ou)(ou)洲(zhou)央行今年會試圖放(fang)緩(huan)(huan)歐(ou)(ou)元(yuan)升值步伐。同時美(mei)國(guo)復(fu)蘇提速(su)，海外資金涌入(ru)，聯儲政策收緊，貿(mao)易(yi)逆差下降。筆者認為(wei)(wei)美(mei)元(yuan)是(shi)今年匯率的(de)贏家。
5)新(xin)(xin)興市場(chang)現出破綻，是否氣數已終？新(xin)(xin)興市場(chang)沒有氣數已終，但是周(zhou)期(qi)性調整(zheng)難以(yi)避免。過(guo)去的輝煌，令(ling)新(xin)(xin)興市場(chang)大增(zeng)杠(gang)桿，產生瓶頸(jing)，制造出風(feng)險(xian)。一旦(dan)美國(guo)(guo)貨(huo)(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)有變，資金轉向，新(xin)(xin)興市場(chang)中(zhong)高財政(zheng)(zheng)數字(zi)(zi)、高貿易(yi)赤字(zi)(zi)和(he)高通(tong)貨(huo)(huo)膨脹的國(guo)(guo)家首當其沖。新(xin)(xin)興國(guo)(guo)家的危機(ji)目前只是開始。
市場的魅力，在其不確定性，最易觸發價格震盪甚至系統性風險，也在其不確定性。筆者預言，2014年經濟增長相對穩定，不過市場起伏未必小。
轉載：//bamboo-vinegar.cn/zixun_detail/400.html