今天(tian)站在投行的(de)視角聊一下(xia)證(zheng)券發(fa)行注冊制(zhi)。炒股的(de)人不認識注冊制(zhi)，就等于只吃過(guo)豬(zhu)肉(rou)，沒見過(guo)豬(zhu)跑，所以一定要(yao)花精力看(kan)完這篇文(wen)章，甚(shen)至要(yao)多看(kan)幾遍(bian)才能真懂。
網(wang)絡上有(you)(you)人說，當全面實(shi)施(shi)了(le)注冊制(zhi)，股票(piao)市場里就沒有(you)(you)了(le)鐮(lian)刀(dao)和(he)韭菜，莊家良心發現(xian)，主(zhu)力(li)機構也(ye)不挖坑設陷阱了(le)，散戶再也(ye)不招災(zai)不惹禍，不生(sheng)事端,炒股票(piao)賺(zhuan)錢養家，股票(piao)該買(mai)買(mai)，該賣賣，莊家還要割韭菜，有(you)(you)此想(xiang)法的(de)你(ni)，可真是(shi)想(xiang)瞎(xia)了(le)心。
注冊(ce)制(zhi)(zhi)與核(he)(he)準制(zhi)(zhi)的(de)主要區(qu)別(bie)在(zai)于(yu)，核(he)(he)準制(zhi)(zhi)是(shi)由證監(jian)會和中介機(ji)構對發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)主體(ti)做價值判斷，審核(he)(he)關注點在(zai)確(que)保發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)人提(ti)(ti)(ti)交(jiao)申請文件的(de)所(suo)(suo)有(you)數據都符合發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)條件，決不(bu)(bu)(bu)(bu)讓(rang)質量差(cha)的(de)公司在(zai)公開市(shi)場發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)證券，替廣大中小投資者把好源(yuan)頭關。注冊(ce)制(zhi)(zhi)是(shi)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)人申報材(cai)料前先(xian)由中介機(ji)構對發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)主體(ti)做專業判斷，當確(que)定發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)人提(ti)(ti)(ti)供(gong)的(de)材(cai)料完(wan)全(quan)真實(shi)合規，不(bu)(bu)(bu)(bu)存在(zai)虛假、誤導和遺漏的(de)情況后提(ti)(ti)(ti)交(jiao)到交(jiao)易(yi)(yi)所(suo)(suo)審核(he)(he)，交(jiao)易(yi)(yi)所(suo)(suo)出具審核(he)(he)通過(guo)意見后，才可以在(zai)證監(jian)會注冊(ce)。注冊(ce)制(zhi)(zhi)不(bu)(bu)(bu)(bu)是(shi)不(bu)(bu)(bu)(bu)審不(bu)(bu)(bu)(bu)管，也不(bu)(bu)(bu)(bu)只做形式審核(he)(he)，只是(shi)將核(he)(he)準制(zhi)(zhi)下由證監(jian)會發(fa)(fa)審委(wei)和上市(shi)委(wei)要做的(de)工作下放到交(jiao)易(yi)(yi)所(suo)(suo)，最后注冊(ce)權還是(shi)牢牢掌握在(zai)證監(jian)會手(shou)里的(de)。
核準(zhun)(zhun)制(zhi)(zhi)(zhi)為保護投資者把質量差(cha)的(de)公司(si)擋在(zai)了(le)公開證(zheng)券(quan)(quan)市(shi)場門(men)外，但審核流程繁瑣工作(zuo)量大(da)，成本資源(yuan)耗費高，發(fa)行(xing)效(xiao)率較(jiao)低(di)，即(ji)使(shi)是證(zheng)監會全(quan)體(ti)工作(zuo)人員(yuan)點燈熬油(you)，加(jia)班加(jia)點連軸轉，枸杞吃了(le)幾十斤，頭發(fa)大(da)把大(da)把掉，也改變(bian)不了(le)核準(zhun)(zhun)制(zhi)(zhi)(zhi)下IPO“堰塞湖”現(xian)狀(zhuang)。相比之(zhi)下，注(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)發(fa)行(xing)證(zheng)券(quan)(quan)不僅成本低(di)，而且效(xiao)率較(jiao)高，可以(yi)充分發(fa)揮資本市(shi)場價格發(fa)現(xian)、資金融通、資源(yuan)配置三大(da)基(ji)礎功能，使(shi)得我(wo)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)市(shi)場更加(jia)市(shi)場化(hua)、法治化(hua)和國(guo)際化(hua)，所以(yi)說，注(zhu)冊制(zhi)(zhi)(zhi)是大(da)勢所趨，人心所向。
暗箱(xiang)操作,則天(tian)無(wu)正道，注(zhu)(zhu)冊(ce)制審核(he)理念(nian)之一(yi)：以(yi)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)為中心。信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)和投(tou)(tou)資(zi)者保護(hu)是(shi)(shi)(shi)(shi)注(zhu)(zhu)冊(ce)制下證券(quan)發(fa)行(xing)兩大(da)根基(ji)。取消核(he)準(zhun)制下連續(xu)盈(ying)(ying)利(li)的(de)(de)(de)硬性(xing)要(yao)(yao)求，將其轉化為信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)制度安排(pai)，也就(jiu)是(shi)(shi)(shi)(shi)說，上市后(hou)的(de)(de)(de)公司可(ke)以(yi)暫時不(bu)盈(ying)(ying)利(li)，但要(yao)(yao)向(xiang)市場定期公開(kai)披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)經營情(qing)況(kuang)和財務報(bao)告(gao)。要(yao)(yao)求上市公司要(yao)(yao)建(jian)立健全信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)機制，擴大(da)預先披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)范圍，對投(tou)(tou)資(zi)者關心的(de)(de)(de)重要(yao)(yao)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)要(yao)(yao)打破沙鍋(guo)問到底；重點(dian)關注(zhu)(zhu)發(fa)行(xing)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)是(shi)(shi)(shi)(shi)否遵循了真實、準(zhun)確(que)、完整、及時、公平原則，披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)應該便于投(tou)(tou)資(zi)者理解(jie)使用。金融市場*的(de)(de)(de)特點(dian)是(shi)(shi)(shi)(shi)天(tian)然的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)不(bu)對稱，逆(ni)向(xiang)選擇是(shi)(shi)(shi)(shi)人(ren)(ren)的(de)(de)(de)天(tian)性(xing)，人(ren)(ren)人(ren)(ren)都有(you)道德(de)風險，把人(ren)(ren)性(xing)陰暗面暴(bao)露(lu)(lu)(lu)(lu)在陽光下，做好信(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)(lu)(lu)，股市就(jiu)不(bu)容易(yi)被人(ren)(ren)為操縱，保護(hu)投(tou)(tou)資(zi)者才不(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)句(ju)空話(hua)。
制(zhi)度的(de)生命力在于(yu)執行，關鍵在真抓(zhua)，靠的(de)是(shi)(shi)嚴管，注(zhu)冊(ce)制(zhi)審核(he)理念之二：壓(ya)嚴壓(ya)實中(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)責(ze)(ze)任(ren)。保薦(jian)機構(gou)(gou)、會計師事務(wu)所(suo)、律師事務(wu)所(suo)等(deng)中(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)機構(gou)(gou)是(shi)(shi)否(fou)勤(qin)勉盡責(ze)(ze)，是(shi)(shi)注(zhu)冊(ce)制(zhi)能否(fou)順(shun)利(li)全面實施(shi)的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)基礎，中(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)機構(gou)(gou)是(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)第一(yi)道防(fang)線(xian)的(de)“看門人”，要(yao)(yao)警惕他們(men)聯合發(fa)(fa)行人虛(xu)假記載，欺詐發(fa)(fa)行。一(yi)旦(dan)糾出來(lai)，輕則采(cai)取“冷淡對(dui)待”、6個月不(bu)受理其提交申請等(deng)紀律處分(fen)，重(zhong)(zhong)則撤銷資(zi)(zi)(zi)格，趕出證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)市(shi)場(chang)，不(bu)帶他們(men)玩，其中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)發(fa)(fa)揮的(de)作(zuo)用(yong)非(fei)同小可，是(shi)(shi)重(zhong)(zhong)點監管對(dui)象。證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)是(shi)(shi)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)發(fa)(fa)行人的(de)保薦(jian)機構(gou)(gou)，是(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)狠角色，發(fa)(fa)揮資(zi)(zi)(zi)本(ben)中(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)作(zuo)用(yong)，江(jiang)湖赫號萬(wan)能的(de)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)，啥都干(gan)，干(gan)啥都能賺錢。投行是(shi)(shi)券(quan)(quan)(quan)商(shang)最核(he)心的(de)業(ye)務(wu)：說(shuo)白(bai)了(le)就是(shi)(shi)協助企業(ye)直(zhi)接融資(zi)(zi)(zi)，如IPO、發(fa)(fa)新股、發(fa)(fa)債(zhai)券(quan)(quan)(quan)、并購(gou)重(zhong)(zhong)組，券(quan)(quan)(quan)商(shang)作(zuo)為資(zi)(zi)(zi)本(ben)中(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)，賺的(de)是(shi)(shi)傭金服務(wu)費(fei)或者(zhe)撮合費(fei)。證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)在IPO出力*，賺錢最多，自然責(ze)(ze)任(ren)最重(zhong)(zhong)，強制(zhi)要(yao)(yao)求保薦(jian)機構(gou)(gou)子公(gong)司(si)(si)跟投IPO是(shi)(shi)注(zhu)冊(ce)制(zhi)下壓(ya)嚴壓(ya)實中(zhong)(zhong)(zhong)介(jie)(jie)責(ze)(ze)任(ren)的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)舉措(cuo)，把證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)的(de)利(li)益(yi)與所(suo)有投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)利(li)益(yi)綁在一(yi)起，是(shi)(shi)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)監會手段(duan)高明之處。
雁(yan)過留(liu)聲，風過留(liu)痕，注冊制審核理念(nian)之三：證(zheng)券發行（包括IPO和再融資）審核全(quan)過程(cheng)公(gong)開透明(ming)，做(zuo)到標(biao)準(zhun)統一與公(gong)開，過程(cheng)和結果公(gong)開，全(quan)部電(dian)子(zi)化審核，工作底(di)稿留(liu)痕，嚴格遵(zun)照(zhao)規定時限(xian)完(wan)成審核并注冊，按照(zhao)“誰主管(guan)、誰負責(ze)(ze)(ze)。誰失職、誰負責(ze)(ze)(ze)”的(de)原則，終(zhong)身追究相關人的(de)責(ze)(ze)(ze)任。
十目所視，十手所指，注冊制審核理念之四：加強事(shi)前、事(shi)中(zhong)、事(shi)后(hou)全過程監管(guan)(guan)(guan)。注冊制并(bing)不(bu)(bu)是不(bu)(bu)審不(bu)(bu)管(guan)(guan)(guan)，審核中(zhong)如(ru)發(fa)(fa)現重(zhong)大(da)異常情況，立即(ji)啟動現場檢(jian)查程序，如(ru)發(fa)(fa)行(xing)上市申請文(wen)件被(bei)認(ren)定存在虛假記載、誤導性陳述或重(zhong)大(da)遺漏的，將終止審核，并(bing)記錄在案。發(fa)(fa)行(xing)人(ren)及控股股東、實(shi)際(ji)控制人(ren)、中(zhong)介機構及相關人(ren)員涉嫌證(zheng)(zheng)券違法行(xing)為的，依法報證(zheng)(zheng)監會查處。細心(xin)的股民可(ke)能(neng)注意到了，上交(jiao)(jiao)所和深交(jiao)(jiao)所網站監管(guan)(guan)(guan)措施(shi)公(gong)示欄網頁上公(gong)示的交(jiao)(jiao)易所發(fa)(fa)給上市公(gong)司(si)的監管(guan)(guan)(guan)函，這是交(jiao)(jiao)易所聯合當地證(zheng)(zheng)監局執(zhi)法對上市公(gong)司(si)進行(xing)現場檢(jian)查，可(ke)見，事(shi)前、事(shi)中(zhong)、事(shi)后(hou)監管(guan)(guan)(guan)一刻也沒有停，永遠在路上。
其實深(shen)交(jiao)所、上(shang)交(jiao)所和菜(cai)市場原理差不多，證監局(ju)代(dai)表地方政(zheng)府，交(jiao)易(yi)所就是市場的管理單位，上(shang)市公司提供的股(gu)份就是市場里(li)供人(ren)買賣(mai)的商品。注冊制下，交(jiao)易(yi)所掌握了企業(ye)上(shang)市審核權(quan)，他們權(quan)力大責任重，給(gei)證監會打工，為投資者(zhe)做事。
轉載：//bamboo-vinegar.cn/zixun_detail/114302.html
