剖(pou)析上(shang)市戰略管理意義(yi)
分拆是指母通過將(jiang)其在(zai)子中(zhong)(zhong)所擁有的(de)(de)股份，按比(bi)例分配給現有母的(de)(de)股東(dong)，從而(er)在(zai)法律上(shang)(shang)和組織上(shang)(shang)將(jiang)子公(gong)(gong)司的(de)(de)經(jing)營從母公(gong)(gong)司的(de)(de)經(jing)營中(zhong)(zhong)分離(li)出(chu)去，最終出(chu)現兩家獨立的(de)(de)、股權結構相同(tong)的(de)(de)公(gong)(gong)司。分拆出(chu)來(lai)的(de)(de)子公(gong)(gong)司上(shang)(shang)市與一(yi)般公(gong)(gong)司上(shang)(shang)市在(zai)具體操作上(shang)(shang)其實(shi)并(bing)無(wu)差異，只要原有股東(dong)決議同(tong)意，并(bing)符合上(shang)(shang)市地的(de)(de)標準，即可以按程(cheng)序申請上(shang)(shang)市。
曹玉兵介紹廣義(yi)(yi)的(de)分(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)管(guan)理意義(yi)(yi)包括已上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)或(huo)者非(fei)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)將(jiang)某一業務(wu)單位或(huo)子(zi)從母公(gong)司獨立出來，公(gong)開(kai)招股上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)。中國(guo)大陸(lu)不少企(qi)業集(ji)團都是通過分(fen)拆(chai)，優(you)先(xian)將(jiang)子(zi)公(gong)司或(huo)業務(wu)單位實現上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi);狹(xia)義(yi)(yi)的(de)分(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)戰(zhan)略(lve)管(guan)理意義(yi)(yi)則(ze)僅(jin)指已上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司分(fen)拆(chai)其部分(fen)業務(wu)另行上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)。眼下為中國(guo)大陸(lu)資本市(shi)場所(suo)熱衷的(de)正是狹(xia)義(yi)(yi)上(shang)(shang)(shang)(shang)的(de)分(fen)拆(chai)上(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)戰(zhan)略(lve)管(guan)理意義(yi)(yi)，這也是本文(wen)所(suo)探討的(de)重(zhong)點。
分拆上(shang)市戰(zhan)略管理意義(yi)的(de)戰(zhan)略管理意義(yi)
中(zhong)國大陸上市(shi)公司為什么如此熱衷于分拆上市(shi)戰略(lve)(lve)管(guan)理(li)意(yi)義?分拆上市(shi)戰略(lve)(lve)管(guan)理(li)意(yi)義的魅(mei)力究竟何在呢?下面(mian)從企業(ye)戰略(lve)(lve)管(guan)理(li)角度進行(xing)概要分析。
對(dui)融(rong)(rong)資渠(qu)道(dao)(dao)的(de)(de)拓(tuo)寬(kuan)功能。分拆上(shang)(shang)市戰略管理(li)意(yi)義(yi)的(de)(de)誘人之(zhi)處(chu)，首先在于其對(dui)融(rong)(rong)資渠(qu)道(dao)(dao)的(de)(de)拓(tuo)寬(kuan)功能。由于分拆上(shang)(shang)市戰略管理(li)意(yi)義(yi)具有“一種資產、兩次使用”的(de)(de)效果，因而被許多上(shang)(shang)市公司用于再融(rong)(rong)資的(de)(de)工具，這對(dui)融(rong)(rong)資渠(qu)道(dao)(dao)單一的(de)(de)中國大陸上(shang)(shang)市公司來說尤(you)為吸(xi)引。
股東價(jia)值*化的(de)重要(yao)途徑。分拆上(shang)市(shi)(shi)意義(yi)后，證券市(shi)(shi)場的(de)價(jia)值發現功能將使(shi)母公(gong)司迅速獲得(de)(de)超額(e)資(zi)本利得(de)(de)和投資(zi)收益(yi)，帶來業績突變，使(shi)公(gong)司價(jia)值增值。這正是(shi)1999年-2000年許多(duo)公(gong)司熱衷于網絡投資(zi)的(de)主要(yao)動力，它們(men)都憧憬(jing)通過分拆網絡公(gong)司上(shang)市(shi)(shi)，取得(de)(de)資(zi)本利得(de)(de)改寫上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)業績。
而對(dui)公(gong)(gong)司(si)原(yuan)有股(gu)東(dong)來說，由于可(ke)(ke)(ke)能免費(fei)獲得分拆上(shang)(shang)市戰略意(yi)義子公(gong)(gong)司(si)的股(gu)份，或(huo)對(dui)股(gu)份享有優先認購權(quan)，這樣他(ta)們可(ke)(ke)(ke)以通過股(gu)份流通機制變現股(gu)份，獲取高額回報。而且，母(mu)(mu)公(gong)(gong)司(si)還可(ke)(ke)(ke)能將分拆上(shang)(shang)市戰略管理意(yi)義所得到的特殊盈(ying)利以股(gu)息方式送給股(gu)東(dong)。另外(wai)，分拆也(ye)可(ke)(ke)(ke)望推動母(mu)(mu)公(gong)(gong)司(si)股(gu)價上(shang)(shang)升，從(cong)而使股(gu)東(dong)獲得更大回報。
曹玉(yu)兵介(jie)紹使核(he)心業務(wu)(wu)和投資概念更(geng)顯清(qing)晰。當(dang)公(gong)司(si)(si)業務(wu)(wu)愈來愈廣泛(fan)時(shi)，往往會存在盈利(li)水平(ping)及前景高(gao)于企業平(ping)均水平(ping)的戰(zhan)略業務(wu)(wu)單位(wei)，使其(qi)潛在價(jia)值不能被市場(chang)所充分體(ti)現。業務(wu)(wu)清(qing)晰的公(gong)司(si)(si)則容易被市場(chang)認同。這就是為什么綜合性公(gong)司(si)(si)市盈率(lv)通(tong)常(chang)會低于專業性公(gong)司(si)(si)的重要原(yuan)因。
因此(ci)，上市(shi)公司通常借助分(fen)拆(chai)上市(shi)戰略管理意義來突出優(you)質(zhi)業(ye)務單位的經營業(ye)績和盈利(li)能力(li)，吸引投(tou)資(zi)者(zhe)。90年(nian)代中期(qi)，長江實業(ye)把(ba)旗下發(fa)展中國業(ye)務的長江基(ji)建分(fen)拆(chai)上市(shi)戰略管理意義就是考慮(lv)到，當時(shi)投(tou)資(zi)者(zhe)習慣把(ba)長江實業(ye)視為(wei)地產股，如果繼續把(ba)中國基(ji)建業(ye)務置于集團旗下，將會(hui)忽略這一(yi)業(ye)務的發(fa)展潛力(li)。
實(shi)現業(ye)務的(de)(de)專(zhuan)業(ye)化(hua)管理和。分拆(chai)上(shang)市(shi)戰(zhan)略管理意義在使(shi)公司(si)的(de)(de)業(ye)務更顯清晰(xi)的(de)(de)同(tong)時(shi)，也為(wei)業(ye)務的(de)(de)化(hua)管理和發展創造了條(tiao)件。上(shang)實(shi)控股是(shi)香港市(shi)場的(de)(de)一家綜合性企業(ye)，為(wei)積(ji)極拓展中(zhong)藥(yao)業(ye)務，1999年12月成(cheng)功將旗下2家關系企業(ye)─上(shang)海(hai)家化(hua)、杭州青春寶分拆(chai)，組建上(shang)海(hai)實(shi)業(ye)醫藥(yao)科技(ji)(集團)有限公司(si)在香港創業(ye)板首(shou)批上(shang)市(shi)，成(cheng)為(wei)專(zhuan)注于中(zhong)醫藥(yao)現代化(hua)與研(yan)發、生產、銷售的(de)(de)專(zhuan)業(ye)中(zhong)醫藥(yao)公司(si)。
創造和產(chan)品(pin)的(de)(de)聯動效應。在資本分(fen)拆(chai)上市(shi)戰略管(guan)理(li)意(yi)義及其配套的(de)(de)推介路(lu)演活動容易引起公(gong)眾和傳媒的(de)(de)極(ji)大(da)關(guan)注，可以(yi)起到先聲奪(duo)人的(de)(de)作用，從(cong)而大(da)大(da)提高企業(ye)的(de)(de)知名(ming)度(du)。許多(duo)跨國(guo)公(gong)司往往通過分(fen)拆(chai)其國(guo)內業(ye)務到海外(wai)(wai)上市(shi)或(huo)將其在當地控制的(de)(de)業(ye)務就地分(fen)拆(chai)上市(shi)戰略管(guan)理(li)意(yi)義，加深海外(wai)(wai)市(shi)場對其業(ye)務和產(chan)品(pin)的(de)(de)了解與認同，迅速建立品(pin)牌(pai)效應。
上實(shi)醫藥(yao)科技在香(xiang)港分(fen)拆上市戰略管理意義后，大大提高了正大青春寶(bao)及(ji)上海(hai)家化的(de)知名(ming)度，使其系(xi)列產品在香(xiang)港深(shen)入民心，樹立了很好(hao)的(de)品牌價值，為這兩家企業在香(xiang)港開拓(tuo)產品市場(chang)、尋求合作機會(hui)打(da)開了窗口(kou)。
有利于引(yin)(yin)入(ru)新的(de)(de)合作(zuo)伙伴(ban)。一些(xie)公司在整體資產上(shang)對策略(lve)(lve)和(he)戰(zhan)略(lve)(lve)合作(zuo)伙伴(ban)缺乏(fa)吸引(yin)(yin)力(li)，但個別業(ye)務(wu)單位則因(yin)其增長潛力(li)而可(ke)望吸引(yin)(yin)合作(zuo)伙伴(ban)。因(yin)此一些(xie)上(shang)市公司為引(yin)(yin)入(ru)理想的(de)(de)合作(zuo)伙伴(ban)，就會將對方感(gan)興趣的(de)(de)業(ye)務(wu)單位分(fen)拆(chai)出來，吸引(yin)(yin)新股(gu)東加盟，從而為公司擴展業(ye)務(wu)注入(ru)新的(de)(de)血液和(he)活力(li)。
分(fen)散投資(zi)(zi)。分(fen)拆上(shang)市(shi)戰略管(guan)理(li)意(yi)義使本(ben)身(shen)置于公(gong)司內部(bu)的(de)(de)業務單(dan)位成為(wei)公(gong)眾公(gong)司，業務發展風(feng)險(xian)由母公(gong)司和新的(de)(de)合(he)作伙伴、公(gong)眾者共同承擔。從目(mu)前全球資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)分(fen)拆上(shang)市(shi)戰略管(guan)理(li)意(yi)義的(de)(de)發展趨勢看(kan)，一(yi)個重要特點就是已(yi)上(shang)市(shi)公(gong)司越來越傾(qing)向(xiang)于對其以(yi)風(feng)險(xian)投資(zi)(zi)形式參與的(de)(de)高成長(chang)項(xiang)目(mu)進行分(fen)拆上(shang)市(shi)戰略管(guan)理(li)意(yi)義。這在高科技(ji)業務的(de)(de)發展中表現得尤為(wei)突出，因為(wei)這些業務在研究、開發、發展的(de)(de)每一(yi)個階段都面臨很(hen)大風(feng)險(xian)。
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